Aktuelle Lage in der Ukraine:

Diese Analyse wurde von BDO-Experten in der Ukraine für Unternehmen erstellt, die Projekte zur Wiederherstellung effektiv umsetzen, internationale Finanzmittel beschaffen und strategische Entscheidungen unter den aktuellen Bedingungen treffen möchten.

    
Im September 2025 befindet sich die Ukraine weiterhin in einem umfassenden Krieg, der durch die russische Invasion im Jahr 2022 ausgelöst wurde. Trotz der anhaltenden Kampfhandlungen setzt das Land die Maßnahmen zur Wiederherstellung und Reformierung wichtiger Sektoren fort. Dieser Überblick ist nach vier Hauptbereichen gegliedert, die von BDO in der Ukraine festgelegt wurden: Frontlinie, Infrastruktur, Wirtschaft und internationale Hilfe.

1.    Die Lage an der Front und strategische Ausblicke

Die Kampfhandlungen dauern in einer Reihe von Regionen an, insbesondere in der Nähe der Gebiete Dnipropetrowsk und Sumy. Trotz des Ausmaßes der russischen Angriffe sind die operativen Ergebnisse nach wie vor vernachlässigbar. Nach den anfänglichen Gebietsgewinnen zu Beginn der Invasion betrugen die weiteren Gebietsgewinne nur wenige Prozent – und das zu dem Preis erschreckender Verluste. Entscheidend ist, dass die russischen Streitkräfte keinen einzigen Meter über die Verwaltungsgrenzen des Gebiets Dnipropetrowsk hinaus vorgedrungen sind. (1) 


Die ukrainische Verteidigung bleibt wirksam, unterstützt durch taktische Manöver, befestigte Stellungen und den großflächigen Einsatz von FPV-Drohnen. Insbesondere im Juni 2025 führte der ukrainische Sicherheitsdienst die Operation „“Spinnennetz“ durch, einen bahnbrechenden asymmetrischen Angriff. Dabei wurden FPV-Drohnen eingesetzt, die von Lastwagen aus tief im russischen Territorium gestartet wurden. Über 117 Drohnen, die heimlich eingeschmuggelt und von getarnten Lastkraftwagen aus gestartet wurden, griffen vier strategische Luftwaffenstützpunkte an und zerstörten oder beschädigten mehr als 40 hochwertige Flugzeuge. (2) 

Obwohl in der Öffentlichkeit Diskussionen über einen möglichen Waffenstillstand geführt werden, sind die Voraussetzungen für einen dauerhaften Frieden – gegenseitige Erschöpfung und Stabilisierung der Front – derzeit nicht gegeben. Russland zeigt keine Bereitschaft, die Kampfhandlungen einzustellen, und echte Verhandlungen sind nur unter dem Druck schwerwiegender wirtschaftlicher Folgen möglich. 

Die Vereinigten Staaten streben danach, den Krieg in der Ukraine zu beenden, jedoch hat ihr Ansatz zu Spannungen in den Beziehungen zwischen Kyjiw und Washington geführt und die Zusammenarbeit innerhalb der NATO erschwert. Trotz der harten Rhetorik des Weißen Hauses und der offiziellen Verurteilung der Handlungen Russlands (insbesondere der massiven Angriffe auf zivile Infrastruktur) haben die USA im Laufe des Jahres 2025 keine neuen Sanktionen gegen Russland verhängt und der Ukraine keine neuen Hilfspakete gewährt. Die wesentlichste Änderung war die Einführung eines neuen Mechanismus für den Kauf amerikanischer Waffen mit EU-Mitteln. Am 15. August traf sich Präsident Trump mit dem russischen Staatschef in Anchorage, Alaska, um einen Waffenstillstand zu erreichen. Die Verhandlungen blieben jedoch ergebnislos – es wurde keine Einigung erzielt, kein Fahrplan vorgelegt und kein Fortschritt erzielt. (3) Allerdings könnten die Anzeichen einer wirtschaftlichen Erschöpfung Russlands sowie die wachsenden Möglichkeiten der Ukraine für strategische Schläge (insbesondere die Massenproduktion von Drohnen und die Einführung der neuen großen Flügelrakete Flamingo) den Verlauf des Krieges bis zum Jahresende beeinflussen.

2.    Schäden an der Infrastruktur und Wiederaufbaumaßnahmen

Der Krieg hat der Infrastruktur der Ukraine erhebliche Schäden zugefügt. Stand Anfang 2025: 

• Über 247.000 Wohngebäude wurden beschädigt oder zerstört, von denen bereits etwa 30 % wieder aufgebaut wurden. 
• Im Bildungsbereich wurden über 4.000 Einrichtungen beschädigt, von denen 1.186 vollständig wiederaufgebaut wurden. 
• Im Gesundheitswesen wurden 2.285 medizinische Einrichtungen beschädigt, von denen 964 wiederaufgebaut wurden. (4)

Der Wiederaufbau der Ukraine wird im nächsten Jahrzehnt 524 Milliarden US-Dollar für den öffentlichen und privaten Sektor erfordern, was das enorme Ausmaß der verursachten Zerstörungen widerspiegelt. Zu den Prioritäten des öffentlichen Sektors gehört die Wiederherstellung der kritischen Infrastruktur – Energie, Verkehr, Versorgungsunternehmen – unter Einhaltung moderner Standards für Nachhaltigkeit und Sicherheit. Gleichzeitig ist der Wiederaufbau des privaten Sektors für die wirtschaftliche Erholung von entscheidender Bedeutung: Die Agrarindustrie, der Handel und die Produktion benötigen mehr als 132 Milliarden US-Dollar, um ihre Aktivitäten wieder aufzunehmen und Investitionen anzuziehen. (5)
 
Der Wiederaufbaubedarf der Ukraine für das Jahr 2025 wird auf 17,3 Milliarden US-Dollar geschätzt, von denen derzeit nur 7,4 Milliarden US-Dollar finanziert sind. Der größte Finanzierungsbedarf besteht in folgenden Sektoren: 

• Energie: 3,5 Milliarden US-Dollar 
• Wohnungswesen: 3,4 Milliarden US-Dollar 
• Verkehrsinfrastruktur: 730 Millionen US-Dollar 

Um die Transparenz und Effizienz zu verbessern, hat die Ukraine die Plattform DREAM für die Verwaltung staatlicher Investitionen eingeführt. 

Im Jahr 2024:

• Es wurden 11.800 Ausschreibungen mit einem Gesamtvolumen von 16,9 Milliarden Griwna veröffentlicht.
• Allerdings waren 79 % der Ausschreibungen nicht wettbewerbsfähig. 
• Tatsächlich wurden nur 70 bis 78 % der geplanten Mittel verwendet.

Das einheitliche Projektportfolio umfasst derzeit 787 Projekte, die sowohl Kapital- als auch Betriebskosten abdecken, mit einem geschätzten Gesamtwert von 61,67 Milliarden US-Dollar. 

Für das Jahr 2025:

• 304 Projekte wurden als vorrangig eingestuft, für deren Umsetzung 11,88 Milliarden US-Dollar erforderlich sind. 
• 92 Projekte verfügen bereits über eine Finanzierung in Höhe von 5,25 Milliarden US-Dollar. 
  Zusätzliche 10 Projekte außerhalb des Kapitalbudgets erhielten 0,21 Milliarden US-Dollar. 
• Im Jahr 2025 beläuft sich der Gesamtfinanzierungsbedarf für 348 vorrangige Projekte auf 17,32 Milliarden US-Dollar. 
• Von den 44 vorrangigen Programmen, für die 4,44 Milliarden US-Dollar benötigt werden, haben 18 Programme bereits Finanzmittel in Höhe von 1,9 Milliarden US-Dollar erhalten.

Das DREAM-System ist eine wichtige institutionelle Reform, die auf die Steigerung der Effizienz staatlicher Investitionen abzielt, deren Erfolg jedoch von weiterer internationaler Unterstützung und internen Umsetzungskapazitäten abhängt. (6)

3.    Makroökonomische Bedingungen und Fiskalpolitik

Die Nationalbank der Ukraine (NBU) hat eine aktualisierte makroökonomische Prognose für die Jahre 2025–2027 veröffentlicht, die die anhaltenden Auswirkungen des umfassenden Krieges, die Beschädigung der Infrastruktur, den Arbeitskräftemangel und die Störungen im Außenhandel berücksichtigt. Die aktualisierten Prognosen zeigen einen zurückhaltenderen Ansatz als die vorherigen Schätzungen, wobei die Schlüsselindikatoren angepasst wurden. (7)
 

Aktualisierte Prognose (Juli 2025) (8)

Trotz positiver Wachstumsraten liegt das BIP im Jahr 2024 bei etwa 92 % des Vorkriegsniveaus (2021). Die mittelfristige Prognose geht von einer allmählichen Erholung aus, sofern sich die Sicherheitslage verbessert und eine stabile Außenfinanzierung gewährleistet ist.

Inflation und Geldpolitik

• Dynamik des Verbraucherpreisindex: Es wird erwartet, dass die Inflation von 12 % im Jahr 2024 auf 8,7 % im Jahr 2025 sinken und 2026–2027 das Ziel der Nationalbank der Ukraine (NBU) von 5 % erreichen wird. 
• Internationale Reserven: Im Jahr 2024 erreichten die Reserven einen Rekordwert von 43,8 Mrd. US-Dollar, und für 2025 werden sie auf 57,6 Mrd. US-Dollar prognostiziert. Dieses Niveau wird durch stabile internationale Finanzhilfen gewährleistet, die eine Schlüsselrolle bei der Stabilisierung des Wechselkurses und der Erweiterung der geldpolitischen Möglichkeiten spielen.

Bankensektor und fiskalische Lage

• Das Bankensystem bleibt profitabel, jedoch ist die Kreditvergabe an Unternehmen eingeschränkt. Die Steuer auf die Überschüsse der Banken beträgt im Jahr 2023 50 %. 
• Die Ukraine operiert unter den Bedingungen eines „Kriegsbudgets”, wobei etwa 50 % der Staatsausgaben für Verteidigung aufgewendet werden. Die Verteidigungsausgaben könnten bis 2027 mehr als 30 % des BIP erreichen, während dieser Anteil in den NATO-Ländern in der Regel bei 2–5 % liegt.

Außenwirtschaft

• Leistungsbilanz: Für 2025 wird ein Defizit von 34,6 Mrd. US-Dollar prognostiziert, gegenüber 15,9 Mrd. US-Dollar im Jahr 2024 (Basisszenario). 
• Handel und Produktion: Das Handelsdefizit wächst – die Exporte stiegen im Juli 2025 nur um 9,2 % im Jahresvergleich, und das Gesamtexportvolumen blieb von Januar bis Juli um 1,5 % unter dem Niveau von 2024. Die durch den Krieg bedingten Importe (Technik, Transport, Waffen) stiegen um 18,7 % und kehrten damit auf das Vorkriegsniveau zurück. Die Exportverluste, insbesondere in der Rohstoffindustrie, sind aufgrund der Besetzung und der Zerstörung der Infrastruktur weitgehend irreversibel. In der Agrarindustrie erwartet die Ukraine trotz eines Rückgangs der Erträge bei Frühgetreide und Ölsaaten (Wintergetreide um 10 %, Raps um 9 %) dank der Spätkulturen eine starke Gesamternte im Jahr 2025. Nach Prognosen des USDA wird die Produktion von Weizen 22 Millionen Tonnen und die von Mais 32 Millionen Tonnen betragen, wobei mit einem Export von 15,5 Millionen Tonnen Weizen und 22,5 Millionen Tonnen Mais gerechnet wird. (9)

Gründe für die Revision der Prognose

Die Nationalbank der Ukraine hat ihre makroökonomische Prognose aufgrund einer Reihe miteinander verbundener Faktoren revidiert: Rückgang der landwirtschaftlichen Produktion aufgrund schwächerer Ernten und Kriegsschäden, Verschlechterung der Sicherheitslage durch verstärkte Beschüsse, Anstieg der Inflation aufgrund höherer Kosten und Währungsabwertung sowie Verlangsamung des realen BIP-Wachstums bei höherem Deflator. Darüber hinaus stieg die fiskalische Belastung aufgrund des erhöhten Finanzierungsbedarfs für Verteidigung und Konjunkturförderung, und das Handelsungleichgewicht verschärfte sich aufgrund rückläufiger Exporte und steigender Importe. 

Gemäß der makroökonomischen Prognose des Zentrums für Wirtschaftsstrategie (Juli 2025) wird das nominale BIP der Ukraine bis zum Jahresende voraussichtlich 210 Milliarden US-Dollar erreichen und damit den Vorkriegsrekord von 2021 übertreffen. Das reale BIP-Wachstum wird auf 2,25 % prognostiziert, was die anhaltenden Auswirkungen des Krieges widerspiegelt. Die Inflation wird laut Prognose bis zum Jahresende auf 9,35 % sinken, und die Griwna wird moderat schwächer werden – der durchschnittliche Wechselkurs wird bei 42,1 UAH/USD liegen. Die internationalen Reserven der NBU werden auf 52 Mrd. US-Dollar prognostiziert. Das Haushaltsdefizit bleibt jedoch mit 21 % des BIP erheblich, und der Finanzierungsbedarf wird auf 57 Mrd. US-Dollar geschätzt, der überwiegend durch internationale Hilfe gedeckt wird. Die Leistungsbilanz weist aufgrund der hohen Importnachfrage und der begrenzten Erholung der Exporte ebenfalls ein steigendes Defizit auf. Alle Prognosen basieren auf der Annahme, dass der Krieg bis 2025 andauern wird und die Aussichten auf eine Wiederaufnahme der US-Militärhilfe begrenzt bleiben. (10)

Internationale Hilfe für die Ukraine 

Im Jahr 2024 erhielt die Ukraine umfangreiche internationale Unterstützung in Höhe von insgesamt 41,6 Milliarden US-Dollar, davon 29 Milliarden US-Dollar in Form von vergünstigten Krediten und 12,6 Milliarden US-Dollar in Form von Zuschüssen. Der größte Kreditgeber war die Europäische Union, während die USA bei den Zuschüssen führend waren. Weitere wichtige Geber waren Japan, Kanada, Großbritannien, Norwegen und Südkorea. 

Diese Hilfe war von entscheidender Bedeutung, um das Haushaltsdefizit der Ukraine in Höhe von 17,6 % des BIP zu decken, die Wirtschaft zu stabilisieren und Verteidigungs- und Wiederaufbaumaßnahmen zu unterstützen. Ohne sie hätte das Haushaltsdefizit 32,5 % des BIP erreichen können. Insgesamt umfasst die Hilfe für den Zeitraum 2022 bis 2024 militärische, humanitäre und finanzielle Unterstützung, und es werden weiterhin Diskussionen über die Verwendung eingefrorener russischer Vermögenswerte und künftige Finanzierungsmechanismen geführt. (11)

Internationale Hilfe spielt weiterhin eine entscheidende Rolle für die finanzielle Stabilität der Ukraine. Zu den wichtigsten Gebern zählen Deutschland, das 1,6 Milliarden Euro an direkter Budgethilfe, hauptsächlich in Form von Zuschüssen, bereitgestellt hat, und die Europäische Union, die 22,6 Milliarden Euro über die Ukraine-Fazilität und zusätzlich 9 Milliarden Euro über den ERA-Mechanismus, der aus eingefrorenen russischen Vermögenswerten finanziert wird, bereitgestellt hat. Für das Jahr 2025 wurden bereits mehr als 28 Mrd. USD an externen Finanzmitteln mobilisiert, bei einem Jahresbedarf von 39,3 Mrd. USD. (12) 

Die Ukraine setzt auch aktiv Reformen um, um ihren Verpflichtungen aus internationalen Abkommen nachzukommen. Die Regierung hat kürzlich die achte Überprüfung des erweiterten Finanzierungsprogramms des IWF abgeschlossen, was einen wichtigen Meilenstein darstellt. Auch bei der Erfüllung der Bedingungen für den Zugang zu Finanzmitteln im Rahmen der Ukraine-Fazilität der EU wurden Fortschritte erzielt. Eine wichtige Errungenschaft ist die Einführung der Reform der öffentlichen Investitionsverwaltung (PIM), die auf eine Steigerung der Effizienz und Transparenz der öffentlichen Ausgaben für den Wiederaufbau abzielt. 

Darüber hinaus wurden im Jahr 2024 mehr als 75 % der im Rahmen der Nationalen Einkommensstrategie geplanten Maßnahmen umgesetzt, darunter die Verabschiedung von zwei wichtigen Gesetzesentwürfen zur Besteuerung, um die nationale Gesetzgebung an die EU-Standards anzupassen. Diese sehen eine schrittweise Erhöhung der Verbrauchsteuern auf Tabak und Kraftstoff vor, um die Steuersätze an die EU-Mindestwerte anzunähern. Darüber hinaus hat das Finanzministerium eine Methode zur Bewertung von Steuervergünstigungen verabschiedet, mit der veraltete oder ineffiziente Vergünstigungen ermittelt und ersetzt werden können. Diese Maßnahmen haben bereits zur Stärkung der fiskalischen Stabilität und zur Steigerung der Effizienz des Steuersystems beigetragen. (13)
 

Wichtige Schlussfolgerungen

Die Verteidigungsposition der Ukraine bleibt stabil, jedoch erfordert die Prognose ständige Wachsamkeit. Die operative Stabilität sollte genutzt werden, um das mehrstufige Luftabwehrsystem, die Mittel zur Bekämpfung von Drohnen und die Befestigungsanlagen zu verstärken. Die Erfahrungen der letzten asymmetrischen Angriffe unterstreichen die Bedeutung von Mobilität und Tarnung für die Neutralisierung hochwertiger Ziele. Verhandlungen sind ohne erheblichen Druck von außen weiterhin unwahrscheinlich, daher sollte die Planung eine langwierige Kriegsphase vorsehen, während gleichzeitig die Bereitschaft zu einem bedingten Dialog aufrechterhalten wird. 

Wiederaufbau und Investitionen bleiben wichtige Prioritäten. Trotz der Einführung von Managementinstrumenten wie DREAM und PIM wird der Fortschritt durch einen erheblichen Finanzierungsmangel gebremst. Um den Wiederaufbau zu beschleunigen, benötigt die Ukraine nicht nur transparente Prozesse, sondern auch aktivere Kapitalströme. Dies erfordert die Priorisierung von Projekten, die sowohl grundlegende Dienstleistungen als auch langfristige Nachhaltigkeit gewährleisten – insbesondere eine modernisierte Energieinfrastruktur und sichere kommunale Einrichtungen –, wobei wettbewerbsorientierte Beschaffung, Kontrolle der Umsetzungsphasen und technische Unterstützung der lokalen Behörden zur Stärkung ihrer Kapazitäten sichergestellt werden müssen. 

Die Ukraine zeigt sich weiterhin widerstandsfähig angesichts des umfassenden Krieges, jedoch bleibt die makroökonomische Lage komplex. Die Inflation geht allmählich zurück, liegt jedoch weiterhin über dem Zielwert der Nationalbank der Ukraine und den ursprünglichen Erwartungen für dieses Jahr, was hauptsächlich auf kriegsbedingte Verluste, steigende Unternehmenskosten und geringere Ernteerträge zurückzuführen ist. Das Wirtschaftswachstum hält an, liegt jedoch unter den früheren Prognosen, was auf systemische Einschränkungen wie Arbeitskräftemangel, beschädigte Infrastruktur und hohe Verteidigungsausgaben zurückzuführen ist. 

Mehr als drei Jahre nach Beginn der groß angelegten Invasion sind etwa 25 % der Ukrainer weiterhin auf der Flucht: 3,8 Millionen innerhalb des Landes und 5,6 Millionen im Ausland (davon 5,1 Millionen in Europa). Gleichzeitig sind 4,1 Millionen Menschen an ihren Wohnort zurückgekehrt, davon 1,1 Millionen aus dem Ausland. Die Erholung wird zusätzlich durch die schwache Verbrauchernachfrage und negative Migrationstendenzen gebremst, da ein erheblicher Teil der Arbeitskräfte außerhalb des Landes bleibt. Die Haushaltsdefizite bleiben aufgrund steigender Ausgaben für Verteidigung und Soziales hoch, und die Wirtschaft ist weiterhin auf umfangreiche internationale Finanzhilfen angewiesen. Obwohl die Geldpolitik zur Stabilisierung der Inflationserwartungen und des Devisenmarktes beigetragen hat, hängen die Aussichten für nachhaltiges Wachstum und Erholung von einer Verbesserung des Sicherheitsumfelds, der Wiederherstellung der Produktionskapazitäten und der Aufrechterhaltung der externen Unterstützung ab. Die Bewältigung struktureller Herausforderungen – insbesondere auf dem Arbeitsmarkt, im Energiesektor und in der Agrarproduktion – wird für die langfristige Erholung und makroökonomische Stabilität der Ukraine von entscheidender Bedeutung sein. (14) 

Es gibt ein alternatives Szenario, das auf der Annahme basiert, dass im Laufe des Jahres 2026 ein stabiler Waffenstillstand oder ein Friedensabkommen erreicht wird. (15) Dieses Szenario sieht eine schnellere Verbesserung der Sicherheitslage, eine Verringerung des Haushaltsdefizits und einen Rückgang des Drucks auf den Arbeitsmarkt vor. Unter diesen Bedingungen könnte das BIP-Wachstum 2026–2027 über 3 % liegen, die Inflation nahe dem Basisniveau bleiben, das Haushaltsdefizit 2026 auf 12,6 % und 2027 auf 6,8 % sinken und die Schuldenquote würde bis zum Ende des Prognosezeitraums auf etwa 90 % sinken.

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